周一 ，贵金属市场上演惊天反转行情。白银期货价格在隔夜交易中首次突破每盎司80美元后 ，收盘重挫7%逼近70美元关口，与此同时 ，国际金价跌超4% ，连续失守4500美元 、4400美元两大关口 。铂系金属也未能幸免，伦敦金属交易所LME铂金期货跌13.8% ，钯金期货跌幅一度接近17% 。
市场分析认为 ，技术指标修复 、投资者获利了结，交易所政策打压等因素是引发市场调整的主要原因。
多因素引发市场巨震
在上周五大涨10%后 ，白银期货周一亚市早盘连续突破 80、83美元关口 ，然而调整随后到来 。从最高点到最低点白银价格暴跌15%，创下了自2020年8月以来的最大日内波幅 ——当时白银曾单日暴跌16.85% 。
BK asset management策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从技术指标看 ，近期特别是上周的走势让价格进一步严重偏离均线 ，这与市场流动性有关，短期有修复需求 ，只是缺乏催化剂。同时可以看到 ，可能存在部分资金在某些价位实施了程序性卖出指令，引发了踩踏 。
KKM Financial首席投资官基尔伯格（Jeff Kilburg）表示：“这是一场历史性的异动 ，我们已经很久没有见过如此剧烈的行情波动了 。”
他将此次回调归因于获利了结 ，以及年末投资者的避税抛售行为 ——这两大因素在白银经历了全年暴涨后，对其涨势形成了压制。不过 ，白银年内累计涨幅仍超140% ，这一涨幅也让白银在今年的表现超越了同为贵金属的黄金 。国际金价上周刚刚创下每盎司4550美元的历史新高 。截至当日收盘，黄金期货价格下跌4.6%。由于市场规模较小 ，伦铂和伦钯在黄金 、白银抛售后难以幸免 ，均创下了多年来的最大跌幅。
与此同时，特斯拉CEO马斯克上周末的表态也受到关注，他发出警告 ，白银飙涨或将对制造商造成不利影响 。“这不是一个好现象 ，诸多工业生产流程都离不开白银 。”高价可能导致企业寻求替代选择，从而打击需求。
芝商所的新政被视为引发跳水的关键因素 。该交易所宣布周一收盘后 ，全面上调包括黄金 、白银、锂等多类金属期货的履约保证金超10% 。这意味着 ，2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元。第一财经此前曾报道，提高保证金往往是打压市场热度 ，引发短线调整的导火线 。2011年芝商所也曾在九天内五次上调白银保证金要求 ，白银价格在数周内大跌近30% 。2021年，在游戏驿站逼空事件后 ，散户选择白银作为新目标 ，并推升至八年高位。芝商所将COMEX白银期货每份合约的保证金从14000美元上调至16500美元 。当天COMEX白银期货价格应声重挫，跌幅超10% ，创下2020年8月以来的最大跌幅 。
前景如何
贵金属今年大涨背后存在多重驱动因素。在美联储宽松货币政策 、各国央行积极购金 、黄金交易所交易基金资金流入 ，以及持续推进的 “去美元化”趋势多重支撑下，黄金正迎来自1979年以来表现最强劲的年度涨幅 。
与黄金类似，在全球地缘政治紧张局势加剧、美国财政赤字持续膨胀等风险因素的背景下 ，白银被投资者视为避险资产 。推动白银这一轮涨势的并非只有避险资产需求。供需平衡是一个不可忽视的因素。白银拥有众多工业用途 ，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著 。
作为汽车尾气催化转化器的核心原材料 ，铂金与钯金价格的大幅上涨主要源于供应趋紧 、关税政策不确定性 ，以及黄资需求向这两种金属的轮动 。
第一财经记者汇总发现，机构和投资者依然普遍看好明年的市场行情。
摩根大通预测 ，到2026年底 ，现货黄金价格将升至5000美元，同时估算各国央行与散户投资者的黄金季度购买规模将达到585吨 。该行认为 ，黄金购买量每较350吨的基准水平高出100吨 ，贵金属价格就会上涨2% 。
特朗普政府的矿产关税决定将是潜在变量。据报道，全球大量易流通的白银库存目前存储于纽约 ，市场正密切关注美国商务部的一项调查结果 ——该调查旨在评估关键矿产进口是否对国家安全构成威胁 ，相关审查结果或将为白银 、铂金和钯金等进口关税及其他贸易限制措施铺路 。
Motilal Oswal Financial Services 大宗商品分析师莫迪（Manav Modi）称：“当前市场上存在大量的纸面交易和持仓头寸，而要兑现这些交易和头寸，需要充足的实物白银供应 ，但目前实物白银的供给量难以满足这一需求 ，纸面白银需要实际的白银库存作为支撑 。”
在线贵金属零售商Kitco组织的一项调查显示，57%的受访者预计 ，白银价格在明年将突破100美元/盎司。另有27%的受访者预计2026年白银价格将运行于80-100美元/盎司区间 。
基尔伯格预计 ，白银价格有望攀升至每盎司90美元甚至100美元，“我认为这只是一次行情重置、一次短暂休整 ，不过是年末的单日波动而已 。但无论是黄金还是白银 ，这两大贵金属的上行趋势都将延续。”他补充道：“当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛 。供需两方面的因素相互叠加 ，必将推动白银价格继续上涨 。因此 ，我绝不认为这轮涨势已经终结。”
这不是投资建议。过去的业绩并不代表未来的业绩。您的资金存在风险，请您谨慎负责地交易。
